Как государство вгоняют в долги: детали "острого схематоза" минфина постепенно выходят наружу

Речь идет о недавнем выкупе ВВП-варрантов Украины (выпущены в рамках ресруктуризации долга "имени яресько"), пишет Алексей Кущ, на своей странице в ФБ:

Предварительная информация об этой сделке, когда ради экономии 4 млн. дол. в 2021-м, Украина потратила три сотни миллионов в 2020-м, позволили даже назвать сие творение финансовой механики - "рычагом марченко".
А теперь о том, что стало известно. Выкуп был произведен за счет средств J.P. Morgan, который взамен получил еврооблигации на 328,8 млн. дол. с доходностью 7,75%.

Если простыми словами объяснить эту сделку, получаем обычный обмен варрантов на еврооблигации, в котором минфин выступил в роли транзитера.
А теперь к деталям, за которыми прячется минфин. Благодаря этой сделке, претендующей на "шнобелевскую премию" по экономике, Украина получила в актив варранты и в пассив - увеличенные обязательства по своим еврооблигациям.

Выгодно это или нет? Ответ очевиден. Варранты не входят в сумму госдолга, а евроблигации - да. У варрантов нет номинальной стоимости (точнее, условная), а у еврооблигаций - есть. Ставка доходности по варрантам зависит от темпов роста украинской экономики (поняли, да), а по еврооблигациям - фиксированная (7,75%).
Теперь о сумме. Говорили о выкупе 10% варрантов, находящихся в обращении (всего их выпущено на 3,2 млрд. дол. по условной стоимости) при рыночных котировках в 85% от номинала. То есть речь шла о примерно 272 млн. дол., которые мог теоретически потратить наш минфин.

Но под выкуп варрантов сделан допвыпск еврооблигаций на 328,8 млн.дол. Неужели варранты выкупили по условном номиналу, то есть за 100% вместо рыночной стоимости в 85%? Уж очень цифры совпадают: 10% от 3,2 млрд. = 320 млн. дол. и допэмиссия на 328,8 млн...

В любом случае, результат ошеломляет: Украина увеличила в августе обязательства по реальным бумагам, то есть нарастила внешний долг с тем, чтобы досрочно выкупить "мусорные" бумаги, которые не входят в структуру государственного долга...

Зачем при этом привлекли J.P. Morgan? Тут сыграло свою роль желание чиновников прикрыть свою пятую точку, показав, что выкуп варрантов был произведен не за счет бюджетных средств (для этого нужно вносить изменения в текущий госбюджет), а за с помощью нового займа (для этого вносить изменения в бюджет не нужно).
"Схемность" просто лезет наружу: минфин для выкупа варрантов произвел в прошедшем августе допвыпуск своих еврооблигаций, которые погашаются ..... (та-дам!)... 01 сентября 2020-го года!

То есть ценные бумаги побыли в обращении считанные дни. Кроме желания провести операцию по выкупу варрантов мимо бюджетных изменений, другие варианты сего действа просматриваются с трудом.
Конечно хотелось бы осуществить тщательный анализ бенефициаров тех фондов, что продали варранты минфину и оценить степень их возможной аффилированности с участниками сделки. Да кто ж даст...

В общем, в Украине чудачили разные чиновники, но явно не такие борзые. Как говорится, были времена и хуже, но вот чтоб подлее...

Алексей Кущ